從投資組合理論到台灣退休規劃
從報酬與風險的定義開始，一路推到因子模型、分散化的極限、提領率， 以及台灣的稅與勞退制度。81 張圖全部由公開資料或方程式重算，53 個互動模型可以直接拖動參數。
思路上的來源是 William J. Bernstein 的《投資金律》，理論的來歷是 Markowitz、Sharpe 與 Fama–French 的現代投資組合理論。 但這裡不是任何一本書的摘要：八部四十五章以數學為主軸重排， 第二部整整六章在做原書只給結論的推導，第八部一整部寫台灣的勞保、勞退與稅制。 每一張圖都由具名的公開資料重算，重算結果與原書不同時以重算為準。 來歷寫在怎麼讀本書，書目在附錄 C。
開始之前
第一部 語言與基礎
在談任何組合之前，我們得先把「報酬」和「風險」這兩個詞的意思釘死。日常語言裡它們很模糊，模糊就會讓人做出前後矛盾的決策。
第二部 組合的數學
這一部是全書數學密度最高的地方。如果只想要結論，每章末尾都有一段「一句話帶走」。
第三部 期望報酬能不能算出來
第二部所有公式都要一個輸入：期望報酬。這一部處理它從哪裡來，以及為什麼「用過去的平均值」是最糟的做法之一。
第四部 分散、再平衡與最佳化
理論說分散化是免費午餐。這一部處理午餐到底有多大一份、什麼時候會被收回，以及為什麼「照著模型算出最佳權重」通常是壞主意。
第五部 人、時間與提領
到目前為止我們假設投資人是一個會最大化效用的機器。這一部處理真實的人，以及真實的人生時程。
第六部 直覺但未必最優
這一部處理七個「聽起來很有道理」的做法。我的立場不是判它們死刑——其中好幾個在特定條件下確實合理。每一章的結構固定：直覺是什麼、理論怎麼說、它在什麼條件下合理、實際付出的代價是什麼。
第七部 當下、補遺與收束
前六部是不隨時間變的東西。這一部相反——它是把前面的工具拿來對準此刻的市場。內容會過時，請把它當成「示範怎麼用這套框架讀新聞」，而不是當成結論。資料截至 2026 年 8 月 10 日。
第八部 台灣：制度、稅與人生現金流
前七部推導的是不隨國界改變的東西。但不是在真空裡投資——在一個有勞保、有健保、有綜所稅、有房地合一稅、有央行信用管制的地方投資。這一部把前面所有的公式，接上台灣的制度參數，然後一路算到九十五歲。